$X5 (ИКС 5) МСФО за 1 кв. 2026 года Финансы: − Выручка: 1,19 трлн ₽ (+11,2% г/г; 1,07 трлн ₽ годом ранее). − Чистая прибыль: 13,3 млрд ₽ (−27,7% г/г; 18,4 млрд ₽ годом ранее). − EBITDA (скорр.): 64,3 млрд ₽ (+25,8% г/г). − Рентабельность EBITDA: 5,4% (+0,62 п.п. г/г). Долг: − Общий долг: 406,7 млрд ₽. − Чистый долг: 335,5 млрд ₽. − ND/EBITDA: ≤1,2x (контролируемый уровень). − Процентные расходы: 14,8 млрд ₽ (рост до рекордных уровней) o Давление на прибыль. Вывод: − Операционно бизнес усиливается: растут маржа и EBITDA. − Снижение прибыли связано с ростом процентных расходов, а не слабостью бизнеса. − Ключевой фактор — ставка: её снижение откроет потенциал роста прибыли и дивидендов

$MDMG (Мать и Дитя) МСФО за 1 кв. 2026 года Операционные показатели: − Выручка: 11,8 млрд ₽ (+32,1% г/г). − Роды: 3 194 (+14,2% г/г). − ЭКО: 4 699 (−2,1% г/г). − Койко-дни: 34 835 (−4,5% г/г). − Амбулаторные посещения: 1 301 981 (×2,1 г/г). Вывод: − Рост выручки обусловлен эффектом консолидации клиник «Эксперт». − В дальнейшем темпы роста нормализуются по мере формирования сопоставимой базы.

$YDEX (Яндекс) МСФО за 1 кв. 2026 года Финансы: − Выручка: 372,7 млрд ₽ (+21,6% г/г; 2025: 306,5 млрд ₽). − Скорректированная EBITDA: 73,3 млрд ₽ (+50% г/г), маржа ~20%. − Скорректированная чистая прибыль: ~34,7 млрд ₽ (x2,7; 2025: 12,8 млрд ₽). − ROE: >30% (2023: ~14%). − CAPEX: 10–12% выручки. Операционные показатели: − Рекламный сегмент: +9% г/г. − Городские сервисы: +18% выручка, EBITDA ×2,5 г/г. − Финтех GMV: ~300 млрд ₽ (+30% г/г), >50% операций вне экосистемы. − B2B Tech: выручка +36%, AI и безопасность ×2 г/г. − Поиск и AI-сегмент: выручка −1% г/г, ожидается улучшение во 2 пг. Корпоративные события: − Байбэк до 50 млрд ₽ (2 года) для поддержки акционеров и частичной компенсации эффекта мотивационных программ. − Ежегодная допэмиссия в рамках программ мотивации сотрудников → постоянное умеренное размывание капитала. Прогноз: − Выручка 2026: ~+20% г/г. − EBITDA 2026: ~350 млрд ₽ (гайденс без изменений). Вывод: − Бизнес демонстрирует сильный операционный рычаг: рост выручки трансформируется в кратный рост прибыли. − Ключевые драйверы — реклама, городские сервисы и AI-экосистема. − Риски — структурное размывание капитала и высокий уровень инвестиций (CAPEX), частично ограничивающие чистую доходность акционеров.

$SBER $SBERP (Сбербанк) МСФО за 1 кв. 2026 года Финансы: − Чистая прибыль: 507,9 млрд ₽ (+16,5% г/г; 436,1 млрд ₽ годом ранее). − Чистые процентные доходы: 984,3 млрд ₽ (+18,2% г/г; 832,4 млрд ₽ годом ранее). − Чистые комиссионные доходы: 204,5 млрд ₽ (+0,6% г/г). − Чистая процентная маржа: 6,3% (небольшое снижение к прошлому кварталу). − Операционные расходы: 303,5 млрд ₽ (+15,8% г/г). − ROE: 24,4%. Кредитный портфель: − Портфель стабилен, умеренный рост доли проблемных кредитов стадии 2 и 3. − Риски полностью покрыты резервами. Вывод: − Сбер сохраняет сильную прибыльную динамику за счёт процентного бизнеса. − Рост доходов компенсирует рост расходов и умеренное давление на маржу. − Ключевые драйверы 2026 года — ставка, качество портфеля и устойчивость процентного дохода.

$VTBR (ВТБ) МСФО за 1 кв. 2026 года Финансы: − Чистая прибыль: 132,6 млрд ₽ (−6,2% г/г; 141,4 млрд ₽ годом ранее). − Чистые процентные доходы: 196,8 млрд ₽ (+3,7× г/г; ~52,6 млрд ₽ годом ранее). − Чистые комиссионные доходы: 80,1 млрд ₽ (+10,2% г/г). − Чистая процентная маржа: 2,5% (+1,8 п.п. г/г; 0,7% годом ранее), рост 5-й квартал подряд. − Операционные расходы: 42,3 млрд ₽ (+20% г/г). − ROE: 19,2% (−9,8 п.п. г/г; 29% годом ранее) Баланс: − Кредитный портфель: >25 трлн ₽ (+2,5% с начала года). − Средства клиентов: 27,8 трлн ₽ (−0,3% г/г; −83,4 млрд ₽). − Чистый капитал: 10,7% (минимум 10%, целевой уровень ~10,5%). Прогноз: − Чистая прибыль 2026: 600–650 млрд ₽ (ожидается ускорение генерации прибыли в следующих кварталах). Вывод: − Банк проходит фазу восстановления процентной маржи на фоне снижения ставок. − Рост прибыли в 2026 году будет определяться устойчивостью маржинального эффекта и ограничениями по капиталу.

$GAZP (Газпром) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 9,8 трлн ₽ (−8,4% г/г; 10,7 трлн ₽ годом ранее). − Чистая прибыль: 1,35 трлн ₽ (+2,3% г/г; 1,32 трлн ₽ годом ранее).

$OZON (ОЗОН) МСФО за 1 кв. 2026 года Финансы: − Выручка: 300,9 млрд ₽ (+48,9% г/г; 2025: 202,1 млрд ₽). − GMV: 1,13 трлн ₽ (+36% г/г; 2025: ~0,83 трлн ₽). − Валовая прибыль: ~70 млрд ₽ (маржа ~6%). − EBITDA: 48,8 млрд ₽ (маржа ~4,3%). − Чистая прибыль: 4,54 млрд ₽ (2025: -7,89 млрд ₽). − Чистый долг: отрицательный. Операционные показатели: − Активные клиенты: 67,3 млн (+~16% г/г). − Частота заказов: 42 на клиента в год. − Логистика: >5 млн кв. м складов, >85 тыс. ПВЗ. Сегменты: E-commerce: − EBITDA: ~31,8 млрд ₽ (+60% г/г). − Рост заказов: +83% г/г. − Доля рынка: ~27% → рост быстрее рынка.  Финтех: − Выручка: ~58,9 млрд ₽ (+~59% г/г). − EBITDA: ~17 млрд ₽ (+34% г/г). − Прибыль до налога: ~16,2 млрд ₽ (+~52% г/г). − Клиенты: ~43 млн (+~36% г/г). − Около 60% операций по карте — вне маркетплейса. Прогноз: − EBITDA 2026: ~200 млрд ₽. − Ожидается первая годовая прибыль. − Дивиденды: ≥30 млрд ₽. Вывод: − Компания вышла на устойчивую прибыльную модель (четвертый квартал роста подряд): рост сохраняется даже с высокой базы, при этом повышается эффективность. − Финтех — ключевой драйвер прибыли. − Основной вопрос — дальнейший рост маржи и темпов при масштабировании бизнеса. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Оценка: − EV/EBITDA ~4–4,3 → оценка близка к рыночной. Позиция: − Доля увеличена до 40% от плановой.

$LKOH (Лукойл) Дивиденды за 2025 год: − Утверждено: 278 ₽ на акцию. − Дата отсечки: 30.04.2026. − Дивидендная доходность: ~5,08%.

$SBER $SBERP (Сбербанк) Дивиденды за 2025 год: − Рекомендация: 37,64 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию. − Дата отсечки: 17.07.2026. − Дивидендная доходность: ~11,7%.

$ASTR (Астра) Дивиденды за 2025 год: − Рекомендация: ~4,68 ₽ на акцию. − Дата отсечки: 29.05.2026. − Дивидендная доходность: ~1,89%.

$OZON (ОЗОН) Дивиденды за 2025 год: − Рекомендация: 70 ₽ на акцию. − Дата отсечки: 25.05.2026. − Дивидендная доходность: ~1,62%. Корпоративное событие: − О23 (Александр Чачава): 27,7% → 34,95%. − АФК «Система»: 31,8%. − Free float: 33,25%.

$YDEX (Яндекс) Корпоративное событие: − Совет директоров утвердил допэмиссию до 3,8 млн акций по закрытой подписке в пользу ООО «ЕСОП СПВ» в рамках программы мотивации сотрудников. − Максимальный объём размещения может составить 0,96% уставного капитала. Негатив: − Ежегодное размытие капитала за счёт программ мотивации сотрудников ~2%.

$ASTR (Астра) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 20,4 млрд ₽ (+18,6% г/г; 2024: 17,2 млрд ₽). − EBITDA: 8,1 млрд ₽ (+23% г/г; 2024: ~6,6 млрд ₽). − Чистая прибыль: 6,05 млрд ₽ (+0,2% г/г; 2024: 6,04 млрд ₽). Операционные показатели: − Отгрузки: 21,8 млрд ₽ (+9% г/г; 2024: ~20,0 млрд ₽). − Клиентская база: 18 500 (+2,2% г/г; 2024: ~18 100). − Партнёрские решения в экосистеме: 4 144 (+28% г/г; 2024: ~3 240). Корпоративное событие: − Запуск Astra Migration, инструмента для автоматической миграции с Windows на Astra Linux. o Снижается барьер перехода на собственную ОС → усиление экосистемы и поддержка роста бизнеса. Дивиденды: − Рекомендация: ≥4,8 ₽ на акцию. − Дивидендная доходность: ~1,8%. − Политика: ≥25% от скорр. чистой прибыли (за вычетом CAPEX).

$SNGSP (Сургутнефтегаз-п) РСБУ за 2025 год Финансы: – Чистый убыток: 251,21 млрд ₽ (2024: прибыль 923,27 млрд ₽). Вывод: – Убыток связан с валютной переоценкой на фоне крепкого рубля → сформирована низкая база для роста прибыли и дивидендов при ослаблении рубля. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ – В рамках инвестидеи

$VTBR (ВТБ) МСФО за 2 месяца 2026 года. Финансы: − Чистая прибыль: 68,8 млрд ₽ (−11,2% г/г; 2025: 77,5 млрд ₽). − Чистый процентный доход: 128,8 млрд ₽ (рост в 4,3 раза; 2025: 29,6 млрд ₽). − Чистый комиссионный доход: 48,3 млрд ₽ (−4,5%; 2025: ~50,6 млрд ₽). − Прочие доходы: ~30 млрд ₽ (2025: ~118 млрд ₽). Вывод: − Прибыль снизилась из-за падения прочих (разовых) доходов, при этом банковский бизнес резко усилился (процентные доходы выросли в 4,3 раза). − Основная прибыль сформирована банковским бизнесом →  оздоровление капитала на лицо. Триггер: − Решение по дивидендам — середина апреля.

$TRNFP (Транснефть-п) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 1,44 трлн ₽ (+1,4% г/г; 2024: 1,42 трлн ₽). o Выручка выглядит слабо из-за падения продаж нефти (~−20%), но этот сегмент низкомаржинальный. o Ключевая выручка от прокачки: +9,2% → соответствует росту тарифов. − Снижение операционной прибыли (−11,5%) и убыток в 4 кв. o Основная причина — обесценения ~97,5 млрд ₽ (бумажный эффект, не влияет на денежные потоки). o Операционная прибыль без обесценений: +10,5% г/г → основной бизнес растёт выше инфляции. − Чистая прибыль: 241,13 млрд ₽ (−19,6% г/г; 2024: 299,98 млрд ₽). РСБУ за 2025 год Финансы: − Выручка: 1,27 трлн ₽ (+0,8% г/г; 2024: 1,26 трлн ₽). − Чистая прибыль: 145,2 млрд ₽ (+33,9% г/г; 2024: 108,4 млрд ₽). − РСБУ показывает рост прибыли за счёт финансовых статей и структуры потоков, но не отражает полноценно операционный бизнес. Ограничения роста: − Индексация тарифов в 2026 году: ~5,1% → покрывает рост расходов, но не даёт роста прибыли. − Значительная часть прибыли формируется процентными доходами («кубышка»), которые начинают снижаться: o 2024: 86,8 млрд ₽ → 2025: 96,9 млрд ₽. o 2 кв. 2025: 28,5 млрд ₽ → 4 кв. 2025: 19,8 млрд ₽. − При снижении ставки давление на чистую прибыль будет усиливаться. Дивиденды: − Дивидендная база: ~+2,5% г/г. − Ожидаемый дивиденд: ~200–203 ₽ на акцию (~15% доходности). Плюсы: − Отчёт лучше, чем выглядит: негатив сформирован бухгалтерскими (бумажными) эффектами. − Акция — квазиоблигация с высокой дивидендной доходностью. Минусы: − Бизнес стабилен, но без драйверов роста. − Апсайд ограничен: при текущих ценах потенциал роста ниже, чем у компаний с растущим бизнесом.

$MOEX (Московская биржа) Дивиденды за 2025 год: – Выплата: 19,57 ₽ на акцию. – Дивидендная доходность: ~11,6%.

$RENI (Ренессанс страхование) Ситуация: − Акции снизились ~на 35% от пиков 2025 года. − Компания выпала из фокуса рынка и скорректировалась после перегрева. Финансы / драйверы: − Страховые премии: 205 млрд ₽ (+20,8%; 2024: ~169 млрд ₽) → база для роста прибыли. o Основной драйвер — страхование жизни. – Прибыль до налога: 12,4 млрд ₽ (+17,1%; 2024: ~10,6 млрд ₽) – Чистая прибыль: 11 млрд ₽ (+2%; 2024: ~10,78 млрд ₽) − Рентабельность: >20%. – Инвестиционный портфель: 286,4 млрд ₽ (+22,1%; 2024: ~234,6 млрд ₽) − Доля рынка: ~4,5% от совокупного объёма страховых премий. o Сильные позиции в специализированных нишах (каршеринг, операционный лизинг). − Бизнес выигрывает как от высокой ставки (процентный доход), так и от её снижения (переоценка облигаций). Дивиденды: − Payout ~50%. − 2025: ~10 ₽ (уже выплачено 4,1 ₽) | P/E ~4.6 − 2026: ~11,1 ₽ (~12,5% доходности) | P/E ~4.2 − 2027: ~14,1 ₽ (~15,8% доходности) | P/E ~3.3 → рост дивидендов вместе с прибылью. Идея / Логика: − Бизнес продолжает расти, фундамент остаётся устойчивым. − Сочетание роста премий, инвестиционного дохода и низкой оценки (P/E ~4–5) создаёт привлекательную точку входа. − Низкая проникновенность страхования (<2% ВВП) → долгосрочный рост сектора. o Для сравнения: развитые рынки ~7%; развивающиеся ~4%. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − 30% от плановой позиции. Следующие действия: − Докуп на просадках при сохранении фундаментальных показателей. Мониторинг: − Снижение инвестиционного дохода при резком падении ставок. − Замедление роста страховых премий. − Динамика рынка страховых услуг и изменение доли рынка.

RUSOG (Нефть) $BMV6 $BMX6 $BRV6 $BRX6 Ситуация: − Цены на нефть растут из-за эскалации конфликта США/Израиль и Ирана, которая создаёт риск перебоев поставок через Ормузский пролив. − Рынки опасаются дефицита нефти, краткосрочно толкая цены вверх. Плюсы: − Поддержка акций нефтегазового сектора и возможный рост дивидендов. − Дополнительные доходы бюджета, что снижает фискальные риски. Минусы : − Рост цен на нефть → удорожание топлива, электроэнергии, логистики, удобрений → инфляционное давление на импорт. o Даже при быстром завершении конфликта эффект удорожания сохраняется некоторое время. − Сверхвысокие цены ($200/баррель) негативны для мировой экономики: рост себестоимости в Китае и Индии, дефицит товаров, удорожание перевозок, риск стагфляции. − Возможные долгосрочные макро-риски для РФ: рецессия, потеря стимулов для промышленности, резкие колебания курса рубля. Вывод: − Умеренный рост цен положителен для нефтегаза и бюджета РФ, но слишком высокие цены создают макроэкономические и глобальные риски. − Ситуация неоднозначная: краткосрочные доходы есть, но долговременные эффекты могут быть негативными для экономики и экспорта.

$X5 (ИКС 5) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 4,64 трлн ₽ (+18,7%; 2024: 3,91 трлн ₽). − Чистая прибыль: 83,14 млрд ₽ (−20,1%; 2024: 104,06 млрд ₽). − Чистый долг / EBITDA: 1,17× (после выплаты дивидендов). Дивиденды: − Потенциал выплат: ~250–280 ₽ на акцию (~10,5–11,7% доходности). − Возможны разовые дивиденды до ~250 ₽ при продаже казначейских акций. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − 100% позиции удерживается на долгосрочный рост и операционное развитие компании. Следующие действия: − Пересмотр на следующих отчётах и по ключевым операционным показателям. Мониторинг: − Темпы роста выручки и прибыли. − Долг и процентные расходы. − Влияние дивидендов и CAPEX на денежные потоки.

$LKOH (Лукойл) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 3,76 трлн ₽ (−14,7%; 2024: 4,42 трлн ₽). − EBITDA: 892 млрд ₽ (−35,8% г/г; 2024: ~1,39 трлн ₽). − Чистый убыток: 1,064 трлн ₽ (2024: прибыль 848,514 млрд ₽). o Убыток от потери контроля над зарубежными активами: 1,14 трлн₽. o Прибыль от этих активов в 2024 году: 57,14 млрд ₽. − Кубышка на конец года: 279 млрд ₽. Дивиденды за 2025 год: − Выплата за 4 кв.: 278 ₽ на акцию. − Доходность: ~4,8%. − Дата отсечки: 30.04.2026. Итого за 2025 год: − Уже выплачено: 397 ₽ за 9 месяцев. − Выплата за 4 кв.: 278 ₽ на акцию. − Общая выплата: 675 ₽ на акцию. − Доходность к текущей цене: ~11,6%. Выводы: − Чистый убыток связан с разовым списанием зарубежных активов, а не с операционной деятельностью. − Операционные показатели снижаются (выручка −14,7%) из-за санкций и ограничений, но бизнес остаётся устойчивым. − Компания продолжает платить дивиденды (675 ₽ за 2025 год) даже при убытке → сохраняется сильный денежный поток. − Основные риски (санкции, потеря активов, списания) уже реализовались и отражены в отчётности. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − Позиция удерживается на дивидендный поток и возможные спецвыплаты. Следующие действия: − Пересмотр после новостей по продаже зарубежных активов и следующих отчётов. Мониторинг: − Денежный поток и дивиденды. − Продажа зарубежных активов. − Влияние санкций на выручку и маржинальность. Триггер выхода: − Снижение или отмена дивидендов. − Существенное ухудшение операционных показателей.

$SMLT (Самолет) Ситуация: – Резкое снижение цены на фоне новостей о задержании подрядчика (обнал ~2 млрд ₽), что носит репутационный характер и усилило давление на акции. – Давление высокой ставки на сектор сохраняется. Логика: – Снижение связано с инфошумом, прямого влияния на операционный бизнес не подтверждено. – Фундаментальный тезис (ставка → ввод → прибыль) не меняется. – В цене уже заложена значительная часть рисков, потенциал отскока/переоценки сохраняется. Риски: – Риск допэмиссии. – Неопределенность с владельцами. – Репутационные риски. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: – Добор небольшого объёма на эмоциональной просадке (~50% → увеличение доли). Следующие действия: – Дальнейший добор при подтверждении фундамента. Мониторинг: – Динамика продаж и ввода. – Раскрытие эскроу и денежные потоки. – Долговая нагрузка и ставка. – Развитие ситуации с новостным фоном.

$T (Т-Технологии) МСФО за 2025 год Финансы: − Выручка: 378 млрд ₽ (+12% г/г; 2024: ~337 млрд ₽). − Чистая прибыль: 192,4 млрд ₽ (+57,4%; 2024: 122,2 млрд ₽). − Чистый процентный доход: 520 млрд ₽ (+37%; 2024: 379,6 млрд ₽). − Чистый комиссионный доход: 146,1 млрд ₽ (+38%; 2024: ~105,9 млрд₽). − Операционная чистая прибыль: 174,4 млрд ₽ (+43%; 2024: ~121,9 млрд ₽). − ROE: 29,1% Прогноз: − Рост операционной чистой прибыли в 2026 году: ~20%. − Ожидается сопоставимый рост дивидендов. Дивиденды за 2025 год: − Выплата: 45 ₽ на акцию. − Доходность: ~1,34%. − Дата отсечки: 22.05.2026. Корпоративные события: − Интеграция Росбанка, поглощение Точки и покупка Auto.ru у Яндекса(за 35 млрд ₽) для дальнейшей интеграции и монетизации. Вывод: − Бизнес активно масштабируется через M&A, при этом сохраняет высокую эффективность капитала. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − 100% позиции удерживается на долгосрочный рост. − Потенциал 5000–6000 ₽ при сохранении темпов роста. Следующие действия: − Пересмотр на следующих отчётах и новостях. Мониторинг: − Темпы роста прибыли и маржи. − Интеграция Росбанка и сделка с «Точкой».

$GAZP (Газпром) РСБУ за 2025 год Финансы: − Чистая прибыль: 11,285 млрд ₽ (2024: убыток 1,076 трлн ₽). − Выручка: 5,846 трлн ₽ (−6,6%; 2024: 6,257 трлн

$SVCB (Совкомбанк) МСФО за 2025 год Финансы : − Чистая прибыль: 53,2 млрд ₽ (−31%; 2024: 77,2 млрд ₽). − Чистый процентный доход (до резервов): 176,52 млрд ₽ (+11,7%; 2024: 158,06 млрд ₽). − Чистый комиссионный доход: 48,9 млрд ₽ (+24%; 2024: ~39,4 млрд ₽). Выводы: − Чистая прибыль упала −31% → основная причина — рост резервов и стоимости риска. − Операционные показатели растут: o Чистый процентный доход +11,7%. o Комиссионный доход +24%. → бизнес развивается, но эффект «съедается» резервами. − Рост резервов, высокая ставка, медленное снижение КС, а также покупка Хоум-банка временно снижают прибыль, но долгосрочный потенциал остаётся. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − 70% основной позиции удерживается на долгосрочный потенциал. − Возможность усреднения до 100% при сильном отчёте и снижении цены. Следующие действия: − Пересмотр позиции на следующем отчёте: o Возможна фиксация части позиции, если отчет покажет ухудшение или рынок переоценит риски. o Усреднение при положительном фундаменте и снижении цены. Мониторинг:  − Рост резервов, динамика ставки, операционные показатели. Триггер выхода: − Существенное ухудшение фундаментальных показателей.

$YDEX (Яндекс) Дивиденды за 2025 год: − Рекомендованный дивиденд: 110 ₽ на акцию. − Дивидендная доходность: ~2,43%. − Дата отсечки: 24.04.2026.

$UGLD $RU000A10B008 $RU000A10D4P0 Выпуск 001Р-04 Покупка облигаций | Идея Ситуация: − Задержка выплаты купона из-за ареста счетов (~32 млрд ₽). − Выплата будет произведена в адресном порядке. Вывод: − Ситуация техническая, признаков фундаментальных проблем нет. Идея: − Возможен точечный вход на просадке при сохранении устойчивости бизнеса. − При нормализации выплат — возврат доверия и цены. Риски: − Повторные ограничения по счетам. − Неопределённость по корпоративным событиям. ИНВЕСТ-СТРАТЕГИЯ Позиция: − Вход на 20% от плановой позиции.

$LEAS (Европлан) Корпоративное событие | Оферта Ранее писал пост Сделка: − Акции сданы по оферте Альфа-Банка: 677,9 ₽ за акцию. − Средняя цена покупки: 565,1 ₽ − Доходность: 19,96%

$MOEX (Московская биржа) МСФО за 2025 год Финансы: − Чистая прибыль: 59,4 млрд ₽ (−25,1%; 2024: 79,3 млрд ₽). − Комиссионные доходы: 78,66 млрд ₽ (+24,9%; 2024: 62,98 млрд ₽). − Чистый процентный доход: 50,6 млрд ₽ (−38,4%; 2024: ~82,1 млрд ₽). Дивиденды: − Рекомендованный дивиденд: 19,57 ₽ на акцию. − Дивидендная доходность: ≈11,15%. − Pay out ~75% прибыли. Мысли: − Рост комиссионных доходов отражает увеличение торговой активности, однако снижение процентного дохода из-за нормализации процентных ставок давит на итоговую прибыль. − Бизнес контрцикличен к процентной ставке: при высокой ставке биржа больше зарабатывает на размещении средств клиентов и процентном доходе, а в фазе смягчения денежно-кредитной политики этот доход снижается, но рост активности и оборотов торгов на рынке поддерживает комиссионные доходы, частично компенсируя падение процентной маржи. Вывод: − Прибыль снижается из-за падения процентных доходов, но рост комиссионного бизнеса и высокая дивидендная политика поддерживают инвестиционную привлекательность.

$OZON (ОЗОН) МСФО за 2025 год. Финансы: − Выручка: 997,99 млрд ₽ (+62,7% г/г; 2024: 613,32 млрд ₽) − Скорр. EBITDA: 156,4 млрд ₽ (+290% г/г) — рекорд o e-com: 91,1 млрд ₽ o финтех: 65,3 млрд ₽ − Рентабельность по EBITDA: 3,8% (+2,4 п.п. г/г). − Чистый убыток: 0,94 млрд ₽ (сокращение убытка в 63 раза; 2024: 59,4 млрд ₽) − Долговая нагрузка снижена с 118 до 81 млрд ₽. Компания практически вышла на операционную устойчивость. Маркетплейс: − 65,1 млн активных клиентов (+8,6 млн г/г). − 38 заказов на клиента в год (+12 г/г). − 2,5 млрд заказов (+69% г/г). − GMV: 4,2 трлн ₽ (+45% г/г). − 5 млн кв. м складов (×1,4 г/г). − 83 тыс. ПВЗ (×1,4 г/г). Рост уже не только экстенсивный, но и за счёт частоты покупок. Финтех: − 41,7 млн клиентов (+40% г/г). − Выручка: 195,2 млрд ₽ (+120% г/г). − Прибыль до налогообложения: ~60 млрд ₽. − Средства клиентов: 505,8 млрд ₽ (×2,6 г/г). − Процентные активы: 677,3 млрд ₽ (более чем ×2 г/г). − Более 60% операций по картам — вне маркетплейса. Финтех становится самостоятельным центром прибыли. Вывод: 2023–2024 годов — агрессивный захват рынка с временной убыточностью реализован. 2025 год — переход к операционной монетизации масштаба. 2026–2028: − Темпы роста будут замедляться (менеджмент ждёт ~30% роста оборота в 2026). − Прибыль будет расти быстрее выручки за счёт масштаба и улучшения маржи. − Компания уже выплатила первые дивиденды; в 2026 возможен сопоставимый уровень